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明日最具投资机会六大牛股一览(2019年4月2日)

明日最具投资机会六大牛股一览(2019年4月2日)

星宇股份:全年业绩逆势增长,毛利率、净利率再创新高

事件:

公司近日发布2018年年报。2018年全年营业收入为50.74亿元,同比增长19.24%;归母净利润为6.11亿元,同比增长29.91%;扣非净利润5.44亿元,同比增长33.49%。基本每股收益为2.21元。销售毛利率22.56%,销售净利率11.99%。

点评:

全年营收稳步提升,Q4毛利率与净利率创近三年新高。2018年收入/归母/扣非净利润增速分别为19.24%、29.91%、33.49%,全年销售毛利率/净利率分别为22.56%、11.99%,其中毛利率为2016年以来的新高,净利率为2015年以来的新高。分季度看,Q3/Q4实现营业总收入分别为12.74亿元、13.50亿元。2018Q4国内汽车产量同比下降16.2%,公司Q4收入同比增长8.15%,跑赢行业24个百分点。Q4销售毛利率高达25.86%,同比提升5.31pct,环比提升5.04pct,创下2015年以来单季度毛利率新高。我们认为在车市总体低迷背景下,公司逆势增长,说明公司把握LED车灯渗透机遇,优化产品结构,扩大客户覆盖,市场竞争力加强,规模效应显著。

规模经济优势继续显现,全年费用率同比下降0.87pct。2018年公司费用率9.03%,相比去年的9.9%下降0.87pct,体现了规模经济优势下良好的成本控制能力。其中销售费用率2.85%,管理费用率(含研发费用)6.14%,财务费用率0.03%,销售费用同比增长15.20%,管理费用同比增长19.77%。Q4期间费用率10.55%,其中销售费用率3.38%,同比增长61.8%。销售费用与管理费用的增加,主要来源于职工薪酬的增加,销售职工薪酬从去年的1211万增加至今年的1929万,管理职工薪酬从5960万上升至今年的7095万,研发职工薪酬从8763万上升至今年的9301万,增幅分别为59%、19%与6%。我们认为公司在逐步提高职工薪酬,吸引高素质科技人才的同时,能够充分发挥规模经济优势,控成本增利润,提效率增效益。

研发持续投入,加强新技术开发应用。2018年公司研发费用总额1.81亿元,相比上一年度的1.79亿元略微增加。研发费用占营业收入比重3.57%,相比去年的4.21%有所下降。全年研发成功的项目包括:像素式前照灯、NDAS智能前照灯、LIN/CAN控制RGB氛围灯、低成本双光LED透镜组件等。汽车电子和照明研发中心项目已开工建设。公司积极推进汽车电子与照明研发中心建设,搭建汽车电子研发综合平台,完善软硬件设施,加快高素质研发人才的引进和培养,着力推进在前沿车灯技术、传感器技术等方向的研发进程。

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