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造纸轻工周报:继续看好内销需求为主的包装与轻工消费公司

2019-05-14 00:00:00 发布机构:申万宏源 我要纠错

本期投资提示:

①本周观点: 5 月 10 日美国正式对 2000 亿美元中国输美商品加征的关税从 10%上调至 25%。轻工行业主要玩具、出口型家具等子品类将会受到一定影响。加征关税后,以 OEM/ODM 加工出口美国为主业的轻工公司或将受到一定冲击。家具企业的出口贸易业务短期也将受到冲击,中长期龙头企业可以通过产能的全球化布局(如向东南亚转移等),提升设计附加值等,对冲关税贸易影响。长期来看,行业集中度将进一步提升。

行业近期情况更新:

定制家居板块:

1)工程: (索菲亚、欧派橱柜、志邦家居、金牌厨柜等)各家均认为精装房政策持续推动,工程业务是 2019 年的重点任务之一。对于应收账款的风险,将积极发展工程代理商落地安装服务,同时分担资金压力。

2)整装:传统卖场流量分化,各家均开始积极布局多元流量入口,包括试水探索整装渠道,但拓展方式略有差异。欧派家居总部直接和当地龙头装修公司合作,索菲亚和志邦家居鼓励零售经销商与当地装修公司合作,金牌厨柜自身设立整装公司即将在厦门落地首家整装门店。

3)价格战:各公司均认为价格并不是当前抢占客流的唯一手段(但长期来看,产品性价比提升,价格带下沉,逐步替代中小品牌是行业趋势),现阶段,多渠道营销布局、多品类扩展、经销商的精细化管理,提升终端设计服务能力,才是有效获得流量,提升转化率的核心竞争力;已经进入公司综合实力比拼阶段。

包装板块:包装行业公司均认为行业整合趋势仍在不断演进。 纸箱包装行业:中小纸箱厂因环保、资金等因素经营压力仍不断增大;金属两片罐行业:行业集中度提升后,供求关系改善,2019 年是首次原材料价格回落背景下,产品价格实现提涨。在奥瑞金收购波尔正式完成后,行业价格还有进一步提涨动能。

造纸板块:太阳纸业、山鹰纸业近几年均通过横向的全球产能布局,以及纵向的产业链延伸(太阳的老挝纸浆项目,奠定原材料比较优势;山鹰借造纸优势,向下游整合分散的纸包装行业),贡献业绩增长点。

②本周造纸板块跑赢市场。成品纸市场:双胶纸、白卡纸、箱板瓦楞纸价格上涨。铜版纸价格维稳。 上月几大铜版纸厂商均有不同程度的停机检修后,整体供应减少,纸厂库存偏低。借此机会纸厂继续推涨,出厂价逐步落实 100-200 元/吨涨幅,大盘商积极跟涨。但下游抵触情绪浓厚,贸易商向下游传导涨价压力较大。各主要区域的终端成交价基本持稳,部分地区部分品牌贸易商出货价格倒挂。 双胶纸价格上涨。 节前多家主要双胶纸生产商宣布从 4 月末或 5 月初双胶纸提价,涨幅仍在 200 元/吨。纸厂的出厂价在逐步落实推涨中,贸易商也在积极跟涨。目前仍是出版订单的出货期,部分区域供应吃紧,为提价起到了一定的支撑作用。但是随着二季度淡季的临近,社会订单有限,加之浆价的回落,后续推涨难度将不断加大。下游整体观望情绪浓厚,出货平平,保持低位库存。 白卡纸价格上涨。 本周白卡纸市场交投表现淡稳,终端成交价持平。对于新一轮订单,纸厂方面正尝试推涨,但市场接受度有限,目前处于议价博弈阶段,目前并无落实涨价情况。今年以来,在需求未见明显起色的前提下,白卡纸终端实现两轮上涨,目前终端落实涨价的阻力极大,双方拉锯增多。 灰底白板纸价格维稳。 灰底白板纸市场交投疲软。白板纸价格前期多轮下调,接近纸厂成本线,目前白板纸价格仍以稳定为主。终端市场保持随拿随用的状态,纸厂出货略显乏力,部分纸厂库存高企。 箱板纸、瓦楞纸价格上涨。 4 月29 日东莞玖龙发布调价通知,5 月 6 日起,地龙牛卡,地龙再生牛卡,所有瓦楞纸价格上调 50元/吨,其余价格不变。玖龙纸业其他基地价格并未见调整。对于此次提涨,市场看法不一,因此不同纸厂表现有所差异。个别纸厂出货报价小幅跟涨,但实单落实阻力较大。除此之外,更多的客户选择观望为主,价格维持稳定。节后箱板纸市场交投情况一般,需求暂未见回暖。随着东莞玖龙瓦楞纸报价的上涨,五一节后个别华南地区瓦楞纸厂出货报价小幅跟涨,但实单落实仍有阻力,其他地区纸厂价格多维持稳定态势。瓦楞纸出货方面同样显得较为平稳,纸厂交投情况稳定。 国际浆价维稳;国内针叶浆、阔叶浆价格下跌。国废黄板纸、书页纸价格维稳,纯报纸价格下跌。美废 ONP、 OCC 价格维稳。

③其它:原油价格下跌、衍生品价格稳中有降;国际黄金价格上涨、白银价格下跌。

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