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2019年4月物价数据点评:CPI继续上涨‚且趋势将延续

2019-05-14 00:00:00 发布机构:山西证券 我要纠错

事件

4月份,CPI同比2.5%(前值2.3%),其中,翘尾因素1.3个百分点,新涨价因素1.2个百分点。食品类当月同比6.1%(前值4.1%),非食品类当月同比1.7%(前值1.8%);CPI环比0.1%(前值-0.4%),食品类环比-0.1%(前值-0.9%),非食品类环比0.1%(前值-0.2%)。PPI同比增长0.9%(前值0.4%),翘尾因素1.0个百分点,新涨价因素-0.3个百分点。PPI环比增长0.3%(前值0.1%)。

主要观点

后期猪肉价格上涨及翘尾因素将使得5月份CPI物价指数上行至2.8%左右概率增加。4月份CPI食品项超季节性较多。具体来看,鲜菜、猪肉、蛋类、鲜果超季节影响CPI。鲜菜环比-4.5%(前值-2.6%,去年同期-5.5%),猪肉环比1.6%(前值1.2%,去年同期-6.6%),蛋类环比2.7%(前值-5.1%,去年同期-2.8%),鲜果环比2.6%(前值0.3%,去年同期-1.2%)。非洲猪瘟影响继续发酵,使得猪肉大幅超出季节性影响,能繁母猪及生猪存栏同比持续下滑,但是3月份能繁母猪及生猪存栏环比出现上涨但仍为负值,预计年内猪肉项将继续推升CPI;4月份,全国气温普遍较19年下降较多,以山东省为例,19年4月份高温均值较去年同期下降2.63℃,低温较去年同期下降1.83℃,气温因素使得鲜菜、鲜果类价格上升较多,对CPI影响超出季节性较多。进入5月份后,气温上升,鲜菜果类的影响将逐步减弱,影响CPI的将依旧是猪肉项。4月份CPI非食品项较为平稳。具体来看,仅有交通通信及医疗保健微幅弱于季节性。交通通信环比0.0%(去年同期0.6%),医疗保健0.1%(去年同期0.2%),但这两项波动均较平稳,交通通信分项波动主要由交通工具用燃料变化引起,医疗保健分项波动主要由医疗服务引起。春节因素消失与超预期因素的消失使得非食品项趋于平稳。综合来看,4月份CPI非食品项的超季节因素平稳,后期猪肉价格上涨及翘尾因素将使得5月份CPI物价指数上行至2.8%左右概率增加。

后期PPI指数仍会低位徘徊。PPI指数来看,4月份PPI同比增长0.9%(前值0.4%),翘尾因素1.0个百分点,新涨价因素-0.3个百分点,新涨价因素连续4个月为负。PPI环比增长0.3%(前值0.1%)。分部门来看,石油、化工、冶金、煤炭依旧是造成PPI波动的原因。4月份环比增长较快的分别为:石油和天然气开采业3.6%(前值5.6%),烟草制品2.2%(前值0.0%),黑色金属冶炼及压延加工业2.1%(前值1.1%)等。4月份同比增长较快的分别为:黑色金属矿采选业10.6%(前值5.8%),石油和天然气开采业10.1%(前值9.7%),燃气生产和供应业6.5%(前值6.8%)等。国际市场动荡,OPEC4月原油产量创2015年2月以来最低,OPEC价格持续上升,预计后期原油价格将继续震荡上行;煤炭行业的高景气度使得煤价中枢保持高位,预计未来石油及黑色金属压延冶炼将继续成为拉动PPI的主要原因。但翘尾因素的影响叠加环比持续下行影响,后期PPI指数仍会低位徘徊。

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